移动版

医药生物行业2016年年报/2017年一季报总结:整体回暖,内部分化,关注龙头与绩优股

发布时间:2017-05-15    研究机构:华安证券

业绩概况:行业整体业绩出现回暖。

剔除次新股后,213家医药生物上市公司2016年营业收入同比增长17.76%(2015年13.48%);归母净利润同比增长21.14%(2015年16.74%)。2017年第一季度医药板块上市公司营业收入同比增长17.09%(2016年Q1为15.01%);归母净利润同比增长7.61%(2016Q1为25.97%)。若扣除因收购并表较大的以及个别公司影响,医药生物行业2016年归母净利润增速13.36%,2017年第一季度归母净利润增速16.9%。

子行业:业绩出现分化,龙头增速更快。

若不考虑外延并购与个别公司影响,2016年化学原料药(45.79%)、化学制剂(18.86%)、生物药(28.08%)、医药商业(28.53%)、医疗服务增速高于板块整体增速,医疗器械(9.47%)、中药(9.24%)板块则大幅低于板块整体增速。同时,子行业内业绩分化也比较明显,各子板块的龙头公司业绩增速要快于行业整体,这主要是由于国内医药研发逐步向好,重磅仿制药与新药陆续上市以及行业政策与标准的提升(医保支付标准改革、审批制度改革、仿制药一致性评价、两票制等),龙头公司受益。

策略:自下而上优选业绩稳定增长、确定性强的个股。

随着上一轮医保扩容带来的红利结束,医药行业将步入新常态,行业增速进入换挡期,预计行业增速仍可保持在10-15%区间稳步增长。医改对行业的影响已经初步从上市公司的业绩分化中显现。从估值角度来看,行业整体估值虽然略高,但在不断下滑(整体PE38倍,TTM),配置价值逐步提升。在当前行情与市场风格下,我们建议自下而上优选业绩稳定增长、确定性强的个股。

优质白马与子行业龙头:建议关注低估值高增长优质处方药白马股华东医药、济川药业,同时关注龙头恒瑞医药;仍处于低位的低估值的OTC龙头华润三九;连锁药店龙头一心堂(002727);关注商业龙头上海医药;家用医用器械龙头鱼跃医疗。

医保目录调整:医保目录时隔9年再调整,调入的重磅品种将逐步实现放量,为相应公司未来业绩增长提供保障,建议关注人福医药、康缘药业、康弘药业。

优质成长股:推荐受益于仿制药一致性评价的临床CRO龙头公司泰格医药(临床试验基地推行备案制,临床试验资源产能瓶颈问题获解决,利好CRO行业),业绩稳定增长的安科生物(生长激素持续高增长,全面布局精准医疗:基因检测+液态活检+CAR-T)。

申请时请注明股票名称