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连锁药店行业深度研究系列之二:Walgreens给连锁药店的启示,注重质量+持续创新

发布时间:2017-07-17    研究机构:民生证券

美国零售药店现状:超过2600亿美金规模,三大巨头高度垄断市场

2015年全美零售药店市场达到2635亿美金,增速较前几年略有加快,总体平稳,2010-2015的复合增长率是3.46%。美国零售药店目前已经形成了寡头垄断的竞争格局,前三大公司CVSHealth、WalgreensBootsAlliance和RiteAid占据了美国零售药店市场近75%的份额,2015年市占率分别达到27.3%、35.7%和10.2%。

Walgreens成长史:从邻家药店成为美国最受信赖药店连锁巨头

自1901年创立以来,Walgreens走过了百年历程,其发展史大致可以分为三个部分:第一阶段(1901-1930S的起步阶段),Walgreens通过持续创新不断改善传统零售药店的经营模式,拓展深受客户喜爱的产品范围和业务领域,逐渐积累大量忠诚客户,药店规模日趋扩大;第二阶段(1930S-2014的快速成长阶段),Walgreens通过一系列收购、自建、资产剥离等战略性措施,不断拓展业务深度和广度,整合产业链,完善战略布局,及时切入专业药房、快捷诊所、线上药店、家庭输液服务等新领域,为其取得行业龙头地位奠定扎实基础;第三阶段(2015至今的腾飞发展阶段),公司开启了外延并购的新篇章,2014年底Walgreens与国际领先的医药保健美容集团AllianceBoots合并,组建WBA集团公司,由此开始了国际化扩张进程以及进入药品批发领域。2015年提出收购美国第三大连锁药房RiteAid的计划,有望超越CVS,成为美国最大的连锁药店。

Walgreens给国内连锁零售药店的启示:注重质量+持续创新

总结Walgreens长达上百年的成功经验,可以概括为三条:①通过并购和自建,不断扩大规模,形成快速扩张;②扩充非药产品,提供质优价廉的药品,维持客户黏性;③持续创新,整合产业链,及时切入专业药房、快捷诊所、线上药店、家庭输液服务等领域,充分利用医生慢病管理和药剂师线上咨询提高客户粘性,成为以客户需求为核心的医疗保健服务公司。

我国医药零售行业:增速拐点已现,长期增长逻辑未变

2006-2015年的十年间,我国医药零售市场的复合增速约为12%,然而近五年来,行业增速有所减缓,但随着处方外流、招标降价等政策的落实,2017年Q1医药零售行业的增速已经出现触底反弹态势。综合考虑各类因素,我们认为,我国医药零售行业的持续稳定增长主要受益于四个驱动因素:第一,客单价提升和服务人次增加的内生增长;第二,医药分家、处方外流等政策支持;第三,增值服务、产品升级的新型商业模式;第四,并购整合时代的规模效应。

投资策略与建议

参照美国零售药店的发展过程和成功经验,我们看好我国药店零售企业未来的发展和成长空间,推荐重点关注国内三大连锁药房:益丰药房、老百姓、一心堂(002727)。另外,大参林已于2015年年底向上交所递交了IPO招股书,未来值得期待。

风险提示

门店收购和自建进度不及预期;处方外流速度低于预期;国家政策变化。

申请时请注明股票名称