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一心堂(002727):净利润和现金流稳定增长 慢病和线上释放新动能

发布时间:2020-03-24    研究机构:兴业证券

  净利润和现金流稳定增长,再创新高。公司公告年报,实现营业收入104.79亿元(+14.20%);实现归属于母公司的净利润6.04 亿元(+15.9%);实现扣非归母公司净利润5.91 亿元(+16.22%);实现经营活动产生的现金流量净额9.83 亿(+54.56%)。从单季度看,四季度单季度实现营业收入28.18 亿元(+10.19%);实现归属于母公司的净利润 1.20 亿元(+16.87%)。

  三阶段门店扩张稳步推进。公司已经完成了云南市场、西南市场的两阶段扩张,进入现阶段背靠胡焕庸线,以西南为核心,华南为纵深、华北为补充进行全国市场布局的阶段。截至2019 年12 月31 日,鸿翔一心堂(002727)及其全资子公司共拥有直营连锁门店6,266 家,拥有医保刷卡资质的门店达到5,221 家。公司直营网络覆盖10 个省份及直辖市,进驻280 多个县级以上城市,云南省以外区域门店数量占比39.04%。在除云南以外的诸多市场,也具有较大品牌和服务影响力。其中四川、广西两省门店均突破500 家,在四川、广西、山西、海南几省市的直营门店数量均排名当地前列。

  线上电商业务增长迅速。2019 年度实现电商业务交易额7,343 万元。其中,第三方销售平台的交易额2,313.89 万元。近两年公司依托门店网点优势,O2O 业务较2018 年加速增长。2019 年同比2018 年销售额增长222.30%,交易次数增长396.46%。

  盈利预测:我们调整盈利预测,预计2020-2022 年EPS 分别为1.29 元、1.59元和1.97元,对应2020年3 月23 日的股价的PE分别为17.56X、14.28X和11.48X。给予“审慎增持”评级。

  风险提示:行业政策变化风险,整合门店不及预期

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