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一心堂(002727)半年报点评:业绩增速23%符合预期 股权激励助力公司未来增长

时间:20-08-19 00:00    来源:平安证券

事项:

公司发布2020年半年报:实现收入60.29亿元(+19.15%),归属于上市公司股东的净利润4.16亿元(23.46%),归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.00亿元(+19.43%)。二季度单季,公司实现收入29.42亿元(+10.19%),归属于母公司股东的净利润1.2亿元(+18.87%),归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.12亿元(+20.66%)。

平安观点:

扩展市场,提升医保药店占比:截至6 月30 日,公司直营药店数量为6683家,同比增长554 家,同比增速为9.0%。2020H1,公司新开业门店535家,搬迁88 家,关闭30 家。新增加的 554 家门店中,包括省会城市门店 103 家,地市级门店 263 家,县市级门店 122 家,乡镇门店 66 家。

分地区来看:57.2%的新增门店在云南省,14.6%的新增门店在四川省。

公司连锁药店中,医保药店占公司药店总数的85.70%。 2020 年上半年整体医保销售占总销售比40.75%,比2019 年上半年整体医保销售占总销售比40.50%提升了 0.25 个百分点。慢病医保店的增加以及医保支付政策的放开有望继续促进医保支付比例提升。

实施限制性股票激励,激发性管理人员积极性:公司 2019 年管理人员换届,今年3 月公司推出股权激励计划,旨在激发新上任管理人员的积极性。

本次授予股数为 600 万股,占公司已发行股本总额的 1.06%。拟授予 5位高管和 90 位核心岗位人员。授予价格为 10.72 元/股。业绩考核为2020-2022 年净利润增速不低于 20%、16.7%、17.9%。

维持“推荐”评级:公司作为西南地区市占率最高的连锁药店,卡位优势越来越明显。限制性股票激励计划将有效激发公司新管理层动力,促进业绩提速增长。我们维持原盈利预测,预计2020-2022 年EPS 分别为1.27/1.49/1.76 元,维持“推荐”评级。