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一心堂(002727):三季度表现优异 内部效率进一步提升

时间:20-10-31 00:00    来源:天风证券

三季度营收端与利润端双增长,业绩持续稳步上升公司发布2020 年三季报,2020 年前三季度,公司实现营收92.39 亿元,同比增长20.59%,实现归母净利润6.04 亿元,同比增长24.80%;扣非后归母净利润为5.80 亿元,同比增长21.19%,报告期内公司实现经营活动现金流净额为6.73 亿元,同比增长6.36%。分季度来看,2020 年三季度单季度公司实现营收32.10 亿元,同比增长23.29%;实现归母净利润1.88 亿元,同比增长27.87%,扣非后归母净利润1.80 亿元,同比增长25.28%。报告期内实现了营收端与利润端双增长,业绩持续稳步上升。

深化门店立体化布局,电商业务表现亮眼

截止报告期末,公司直营网络覆盖10 个省份及直辖市,进驻280 多个县级以上城市。报告期内新建门店810 家,净增加门店645 家。由于城市改造及战略性区位调整等因素,关闭门店38 家,搬迁门店127 家。从区域来看,乡镇门店超过1300 家,占 比整体门店数的19.07%;县市级门店超过1700家,占比整体门店数的25.10%。公司县市级、乡镇级门店合计占比达到44.17%。 合理的立体化门店纵深布局,增强了公司整体竞争力,对公司长远发展提供战略支撑作用。

为促进企业发展,公司在“互联网+”的道路上不断尝试新业务,引进人才,搭建专业团队,不断学习“互联网+” 思维,保持与时俱进开拓创新的原动力。第三季度公司电商业务销售规模达到4695 万元,同比提升143.33%,环比提升47.94%。其中,O2O 业务 销售2935 万元,对比2020 年4-6 月O2O 业务销售1668 万元,环比提升75.96%,实现较快增长。

前三季度费用得到较好控制,盈利能力维持上升趋势报告期内公司销售毛利率与销售净利率分别为36.23%、6.54%,分别同比下滑2.56pp、增长0.22pp。报告期内,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为24.46%、3.47%、0.04%,分别较去年同期下滑2.62 个pp、0.28 个pp、0.16 个pp,控费效果明显,内部治理效率进一步提升。

估值与评级

公司作为连锁药店龙头,未来有望持续享受行业增长红利,稳步扩张,看好长期发展空间。根据三季报情况将盈利预测由2020-2022 年7.1/8.3/9.7亿元,调整为7.8/8.3/9.7 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:新店市场培育期加长,市场竞争风险,政策风险,商誉减值风险,经营管理风险,执业药师问题导致开店速度不及预期等。