一心堂(002727.CN)

一心堂(002727):公司门店有序扩张 2020年三季度业绩增长略超预期

时间:20-11-01 00:00    来源:安信证券

事件:2020 年10 月28 日,公司发布2020 年三季度业绩报告:2020年前三季度公司实现营收92.39 亿元,同比增长20.59%;实现归母净利润6.04 亿元,同比增长24.80%,业绩增长略超预期。

2020 年业绩增长24.80%,业绩增长略超预期营收端,2020 年前三季度公司实现营收92.39 亿元,同比增长20.59%。

其中,2020 年Q3 公司实现营收32.10 亿元,同比增长23.39%,营收增长环比提速。

利润端,2020 年前三季度公司实现归母净利润6.04 亿元,同比增长24.80%;实现扣非后归母净利润5.80 亿元,同比增长21.19%。其中,2020 年Q3 公司实现归母净利润1.88 亿元,同比增长27.87%,实现扣非后归母净利润1.80 亿元,同比增长25.28%,业绩增长略超预期。

2020 年前三季度整体毛利率为36.23%(-2.55pct.),期间费用率为27.97%(-3.06pct.)

2020 年前三季度公司的整体毛利率为36.23%,同比下降2.55pct.,主要是低毛利的疫情商品销售占比提升所致。2020 年前三季度公司的期间费用率为27.97%,同比下降3.06pct.。其中,销售费用率、管理费用率(包含研发费用)、财务费用率分别为24.46%(-2.62pct. )、3.47%(-0.28pct.)、0.04%(-0.16pct.)。

公司以云南为根据地,逐步往川渝等地区有序扩张公司以云南为根据地,往川渝、桂琼、山西三个核心地区有序扩张,2020 年前三季度门店数量高达6911 家,新开门店810 家,搬迁门店127 家,关闭门店38 家,净增门店645 家。其中,云南省内门店4164家,新增门店441 家;四川门店总数达841 家,新增门店107 家;重庆门店总数达243 家,新增门店210 家。省外门店数量占比从2008 年的13.07%提升至2020 年Q1-Q3 的39.75%,省外门店数量占比逐年提升,省外扩张逐渐成效。

公司及时推出股权激励计划,深度绑定核心骨干与公司的利益近期公司及时推出股权激励计划,业绩考核目标为:以2019 年度为基数,2020-2022 年净利润增长率分别不低于20%、40%、65%。激励计划深度绑定核心骨干与公司的利益,为未来公司发展奠定了坚实的基础。

投资建议:我们预计公司2020 年-2022 年净利润分别为7.50 亿元、8.86 亿元、10.41 亿元,分别同比增长24.1%、18.1%、17.6%;给予买入-A 的投资评级。

风险提示:疫情影响门店扩张进度;门店盈利情况不达预期;药品降价超预期