一心堂(002727.CN)

一心堂(002727):线下门店持续增长 电商业务贡献新活力

时间:21-05-07 00:00    来源:东莞证券

事件:公司近期发布了2021年一季报。2021年一季度,公司实现营业总收入34.29亿元,同比+11.07%;实现归母净利润2.61亿元,同比+27.28%;实现扣非净利润2.52亿元,同比+26.63%。业绩符合预期。

点评:

Q1 新开门店三百余家,业绩稳步增长。2021 年4 月20 日,国家药监局公布了《药品监督管理统计年度报告(2020 年)》,报告显示,截至2020年底,全国共有《药品经营许可证》持证企业57.33 万家。其中,批发企业1.31 万家,占比2.29%;零售连锁总部6,298 家,零售连锁门店31.29万家,零售连锁企业和门店数量31.92 万家,占比55.68%;单体药店24.10万家,占经营企业数量的42.03%。全国药店总数为553892 家,连锁率为56.50%,较上年的55.34%提升1.16 个百分点。结合当前市场环境,保障直营门店的快速增长,公司拓展团队门店自建能力继续得到体现,2021Q1,公司持续推进市县乡一体化的店群拓展工作,各区域市场品牌渗透力不断增强。从2021 年1 季度门店数同环比情况来看,门店扩展趋势继续保持良好发展势头。2021 年1 季度公司新开业门店372 家,关闭门店5 家,搬迁门店35 家,净增加门店332 家,截止报告期末,拥有直营连锁门店7,537 家。

盈利能力小幅上升。2021 年一季度,公司实现毛利率37.01%,同比上升0.83 个百分点;实现净利率7.58%,同比上升0.95 个百分点;实现期间费用率28.30%,同比下降0.04 个百分点。

大力拓展电商业务,线上经营数据持续向好。公司电商业务主要涉及O2O和B2C,具体细分为一心到家O2O(自营)、第三方O2O,一心到家B2C(自营)、第三方B2C。公司持续推进互联网业务发展,引进人才,不断学习“互联网+”思维。截止2021年3月31日,公司O2O业务门店数达到6,274家,覆盖率达到门店总数的83.24%,在2020年4季度O2O业务门店数的基础上增加1,458家,同比增加30.27%,公司抓住O2O销售机会,加快布局现有门店网点O2O业务就近配送模式,着重推动一心到家O2O自营业务的销售规模。2021年1季度电商业务总销售同比增长113.57%,主要销售贡献来源于O2O业务的销售增长,具体来看,O2O业务销售额同比上年同期增长234.89%,O2O业务交易次数同比上年同期增长338.74%。

投资建议:公司是云南地区医药商业龙头,门店扩张趋势延续,经营指标稳固,业绩有望受益于门店扩张带动,确定性较高。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为1.62/1.98元,当前股价对应PE分别为25.26/20.70倍,维持对公司“推荐”评级。

风险提示:门店扩张不及预期、药价大幅下行、行业政策变化等。